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　　在5G换机海潮下，金属中框+玻璃/陶瓷机身的设计成为主流，陶瓷质料成为主要增长点之一;加重庆外市场对口罩的需求强于预期，$比亚迪电子(00285)$ 迎来了新的成长机会。

　　投资要点

　　善于“蹭热点”，乐成代工新款ipad

　　上半年，比亚迪电子业绩表示强劲，盈利同比增长330%，除了组装和零部件业务一连增长外，主要归功于口罩的孝敬。而且，跟着公司乐成代工新款iPad，赢得苹果供给链的份额为恒久增长铺平了阶梯。

　　口罩需求保持弹性，海南公司注册，公司迎来新机会

　　上半年公司口罩收入增长迅猛，在中国发作新冠疫情后，公司开始出产口罩，今朝产能已达6500万/天(个中2/3为医用口罩，海南省民企服务中心，1/3为95 KN)，比亚迪电子已成为全球最大的口罩工场。按照指引，口罩的利润率与零部件相当，将来主要驱动力来自外洋。

　　物联网增长势头不减，短期疲软难改恒久前景乐观

　　从上半年比亚迪电子的物联网和汽车智能部分收入同比增长28.1%，到达43.04亿元，这主要是疫情发作后人们对智能家居和游戏软件需求增长的敦促。上半年智能产物收入增长39.5%，占总收入的11.5%。

　　与此同时，在汽车智能规模，固然由于汽车销量下降，但由于汽车的电子化和智能化趋势没有改变，业务表示仍优于市场。

　　正文部门

　　一、善于“蹭热点”，乐成拓展业务界线

　　比亚迪电子是一家手机零部件制造商(包罗机壳、模具/键盘和电池充电器)和EMS/ODM处事提供商，处事工具包罗三星、苹果、华为、遐想和HTC等。

　　上半年，比亚迪电子业绩表示强劲，盈利同比增长330%，高出其预期的280%，除了组装和零部件业务一连增长外，主要归功于口罩的孝敬。公司于本年2月举办了企业策划范畴改观，快速增加口罩出产线，已将口罩产量提高至逐日7000万以上，成为全球最大的口罩出产商。

　　上半年，零部件业务收入增长约7%至8615亿元，个中玻璃/陶瓷收入同比增长一倍，毛利率到达20%。跟着全屏OLED和无线充电技能的普及，加上更少的信号滋扰(相对付金属外壳)，海南公司注册，我们看到智妙手机在玻璃/陶瓷外壳上的渗透越来越高。

　　另外，iPad新品组装步入正轨，四季度正式开始发货，估量下半年总产量将到达每月200万件，全年出货量将到达500万件。公司的方针是在2021年今后取得30%的ipad组装订单。

　　Counterpoint Research的数据显示，估量2020年智妙手机陶瓷外壳的渗透率将从7%上升到60%，比亚迪电子将是该规模的领军者，因为他们已经渗透到安卓阵营的焦点客户中，成为了他们主要的外壳供给商。比亚迪电子近期相助的产物有三星Galaxy S20$三星(SMSN.UK)$ 、华为P40、小米K30$小米集团-W(01810)$ 、vivo x50系列、OPPO Reno 4系列。

　　值得留意的是，智妙手机业务仍然面对华为制裁的压力，受制于美国当局进一步的制裁法子，由于比亚迪电子对华为的依赖度较高，这对公司手机组装业务组成了不小的挑战。

　　上半年组装业务收入同比下滑16.5%至99.09亿元人民币，仅到达市场预期的30%阁下。市场担忧，假如华为最终因美国禁令而退出智妙手机市场，将对供给链(包罗零部件和组装)造成很大的负面影响。

　　二、下半年口罩需求保持弹性，医疗设备产物将是中期的另一个敦促因素

　　上半年公司口罩收入增长迅猛，在中国发作新冠疫情后，公司开始出产口罩，今朝产能已达6500万/天(个中2/3为医用口罩，1/3为95 KN)。BYDE已成为全球最大的口罩工场。

　　按照指引，口罩的利润率与零部件相当，将来主要驱动力来自外洋，因为近期美国、俄罗斯等西方国度以及印度在放松管束后，新增确诊病例快速回升，全球灭亡人数破百万。

　　跟着冬季邻近，在疫苗获准面世前，下半年全球会一直面对疫情发作的风险，估量2H20年口罩需求将保持弹性，公司口罩收入将到达210亿元阁下，占到比亚迪电子销售额的27%。在外洋需求的敦促下，估量下半年营收将到达135亿元人民币。纵然在后疫情时代，公司也会继承把口罩作为焦点业务之一。同时，公司开始批量组装电子烟的雾化器和其他部件，这将在将来12年成为新的增长动力。

　　另外，上半年比亚迪电子公布他们将进入医疗设备行业，重点是牙科和整形设备，这反应了公司公司在制造技能方面的本领，固然它需要时间来验证，这将进一步加强比亚迪电子的产物组合和不太容易受消费者电子产物订单可见性。

　　三、物联网增长势头不减，短期疲软难改恒久前景乐观